第一部分 中国私募基金调查问卷
(2012.6)
陈伙铸
摘要：
41.67%私募看涨7月行情 私募称市场处于新牛市起点
私募6月大幅减仓13.25% 7月预计平均仓位52.29%
7月金融消费医药最受私募青睐
逾七成私募对下半年行情乐观 建仓好时机出现
最乐观私募看多至3000点 最悲观私募看空至1500点
私募看好消费股下半年机会 政策受益股受私募关注
75%私募认为经济将决定A股下半年走势
83.34%私募认为下半年适度宽松 降息降准仍有空间
37.5%私募乐观称下半年市场流动性充裕
压力下行 41.67%私募认为CPI会低于3%
私募对房价走势分歧大 争辩房地产行业大变局
62.5%私募担忧大量IPO会对市场造成严重冲击
12.5%私募有投资私募债意愿 私募债成未来另一重要方向
2012年上半年，欧债危机波澜再起、国内经济增速加速下滑、扩容压力持续、货币政策宽松趋势出现、产业刺激政策不断、CPI下行明显等因素交织，使得大盘走出M形，经过半年的两波小幅反弹、两波下跌之后，沪指几乎重新回到年初点位，市场人心涣散。截至6月30日，今年以来上证综指累计上涨1.18%，仍徘徊于全球股市涨幅榜末端，仅跑赢饱受欧债危机困扰的欧股。
虽然大盘整体表现乏善可陈，但两市却妖股丛生，个股精彩纷呈。统计数据显示，纳入统计的2422只A股中，上半年共有1386只股价上涨，占比约57.23%。其中14只个股的股价实现翻番，分别为海润光伏、国海证券 、浙江东日、维维股份、东宝生物、零七股份、酒鬼酒、ST昌九、沱牌舍得、凯乐科技 、永生投资、包钢稀土、中化岩土、ST宝龙，多半牵涉重组、涉矿概念。
一半是海水一半是火焰，阳光私募2012年上半年的整体表现和大盘相对一直，超六成私募获得正收益，且业绩分化十分严重，“西安信托·泽里和1号”、“华润信托·塔晶老虎1期”和“外贸信托· 德源安(博 吧) 1期”收益都超过了40%，而“玖歌投资二期”净值下跌却超过25%，首尾相差超70%。
“五穷六绝七翻身”，在经历了5、6月的下跌后，A股估值跌破998点水平，7月能否迎来“翻身”?A股下半年能否有亮眼的表现?沪指下半年的运行区间何在?私募基金会采取怎样的投资策略应对?哪些板块会存在投资机会?我国货币政策会如何演变?市场流动性如何?通胀会否出现反复?房价是否已经见底?大量IPO会否对市场造成严重冲击?针对一系列问题，私募排排网数据中心对全国近50家 私募基金公司 进行问卷调查。
41.67%私募看涨7月行情 私募称市场处于新牛市起点
在外围市场低迷以及国内经济回落预期趋于悲观的双重影响下，A股继续向下寻求支撑，截止6月29日收盘，沪深300指数报收2461.61，在整个六月份下跌幅度为6.48%。根据私募排排网数据中心统计，私募基金虽然整体录得负收益，但整体跑赢大盘近3%。
股市有一句谚语叫“五穷六绝七翻身”。在经历了5、6月的下跌后，大盘能否在7月迎来“翻身”，走出低迷的状态?
据私募排排网数据中心调查，41.67%私募看涨7月行情，相比上月稍微下降3.49%，41.67%私募认为会横盘整理，16.66%私募则看跌7月行情(如图一)。虽然看多的私募有所下降，但总体而言，私募基金对7月的行情还是相对乐观。
图一：
低估值是私募基金对未来行情相对乐观的主要原因，按照TTM整体法计算，剔除负值，当前全部A股和沪深300的市盈率分别为12.57倍和10.20倍;中小板和创业板的市盈率分别为27.44倍和33.64倍，市场估值水平较上周继续回落，处于历史底部区域。其中，沪深300市盈率在6月28日创下10.07倍的历史新低，估值底的不断下探也为接下来的反弹提供了支撑。加上货币政策层面的宽松，经济下行或会于第三季度见底，下跌幅度有所收窄，欧债危机有所缓解，这些因素支撑着行情的乐观。
国富投资投资总监陈海峰对未来行情乐观，认为历史性底部已基本构筑完成，目前正处于一轮大行情的初始阶段，而此阶段的行情存在一定的复杂性，会通过全面的考量和判断，根据不同的时点、不同的市场环境采用不同的投资策略，围绕投资主线把握住具备弹性又有充足驱动因素的机会。
中欧瑞博(博 吧) 董事长 吴伟志 认为目前市场处于熊末牛初的阶段一方面，从2007年开始的熊市经过4年多的时间，市场的总体估值已经趋于合理了，上一轮牛市堆积的系统性风险已经很大程度释放了。市场已经进入了可投资区域。另一方面由于目前国内资本市场的总市值已经有了比较大的体量，因此指望短期内来一轮大牛市，总市值再翻一两番，大家共同发财这种愿望恐怕不太现实。因此，不少投资者过去习惯的看指数做个股的方式未来可能会遇到一些困难。
倚天阁投资研发总监兼基金经理唐伟晔认为资本市场发展必将随中国经济发展迎来美好的流金岁月，但是也需要我们怀着更谨慎的心态去面对可能产生的巨大转折和变化，因此将继续坚持目前的投资策略。
瀚鑫泰安董事长易三佑认为现阶段A股市场已经进入了胶着期，一方面大盘跌到这个点位已经没有多少再继续向下的空间了。另一方面，受制于全球经济复苏疲软的影响，中国经济也走到了阶段性的低位，而且未来继续恶化的可能性是真实存在的。A股市场已经走到了一个十字路口，很快将要面临方向的选择。公司的投资策略是以观望为主的，但考虑到大盘很快将要面临一个方向选择的问题，机会同样也是真实存在的。
思考投资总经理兼投资总监岳志斌对行情十分谨慎，认为目前和未来的行情判断取决于新股IPO的速度与拟投入市场的资金量之间的平衡，现在仍是在寻求这个平衡点的过程中。只有当平衡点找到后，市场才会有发生转折的可能。
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