私募持续战胜市场

　　在股指节节创出新低的三季度，私募基金也大受拖累。

　　根据国金证券基金研究中心的最新统计，三季度，非结构化阳光私募的绝对收益平均下跌6.27%，结构化产品平均下跌6.41%，近九成私募净值下跌，截至三季度末约半数以上产品累计净值在面值以下。

　　统计表明，自2007年1月1日起到今年10月成立的886只私募产品，历史曾出现破发且最低净值出现在今年一季度的有6只产品，二季度有13只，而到了三季度这个数量达到了124只。这意味着目前市场中有14%的私募在三季度净值创新低。

　　但是与同期股指的跌幅相比，阳光私募仍然表现为持续战胜市场，其平均收益相对同期沪深300指数平均领先约7个百分点。

　　仓位控制是关键

　　从今年成功取得正收益的私募基金操作策略观察，持续保持低仓位、相对侧重业绩增长稳定的防御性行业，这成为私募取得相对业绩的重要因素。

　　例如，一共只有6只产品的历史最低点出现在今年的一季度，其中，成立于今年年初的展博精选C号和D号，在年初净值一路下跌，最后终于在3月底停在了98.27元和98.28元。但在随后的市场中，这两只产品净值一路平稳回升，根据9月30日公布的最新净值，这两只产品目前的净值都回到100元以上。

　　展博投资的研究总监罗四新接受记者采访时回顾了今年投资的历程，认为保持正收益，首先在于年初就对整个宏观经济走势、大盘的走势做出了比较正确的判断。在此基础上，他们一直到今年9月份都维持了较低的仓位，只参与一些趋势性的投资。严格控制仓位，显然就是控制风险的关键。

　　国金证券基金研究中心的分析师杨舒、张剑辉分析说，在市场深幅调整的背景下，部分私募老兵业绩相对领先，表面上看与仓位差异、行业选择等相关，上升一个层面则反映在市场多年历练下更多老牌私募的风险意识提升和风格相对固化，取舍功底更加深厚。

　　好买基金研究中心的分析师许付漪表示，今年也有一些私募在触到低点之后及时扼住下跌的趋势，用逆势大涨的业绩来打了一场成功的翻身仗。如朱雀18期、中睿合银8期。

　　反弹中私募仍然谨慎

　　上周以来沪深A股的强劲反弹，一扫今年以来的低迷市场气氛，私募行业的心态也明显转暖。

　　以熊市风险管理著称业内的金中和投资，面对反弹表现积极。金中和研究总监吴蕊表示，未来3到6个月的宏观趋势应是通胀回落、经济稳定增长，10月通胀数据至少降低到6%以下，经济增长四季度会在8%左右，预计明年一季度也能保持这样的水平。“展望后市，我们比较看好。至少可以预见有像样的反弹。”

　　相比之下，众禄投资的态度较为中性，投资总监陈龙表示，既可以看到很多确定性因素，但是也有不确定因素，所以对未来3-6个月市场的判断较为中性。相应的策略是“游击战”和“地雷战”。“游击战是见好就收，地雷战是找一些高增长、高分配的。”

　　同样在今年取得较好收益的瑞安思考投资则相对谨慎，瑞安总经理岳志斌认为，欧债危机目前并没有得到真正解决;国内市场在资金面日益紧张的背景下，很多投资者仍倾向于减仓操作;减税的政策开始出台，但对于短期市场来讲，影响仍需要一定时间。因此，瑞安仍然保持了较为谨慎的仓位。